一季报股东变化: 2023年一季报披露证金和社保都相对稳定。沪股通增持了约600万股，中国人寿普通保险产品在第一季度减仓0.9亿股，其他大股东基本无变化。2，持股股东数从年报的37.18万户降低到35.11万户，小幅减少了2.07万户。股东整体持股保持稳定，持股集中度轻微上升。

(资料图)

建行2023年一季报的营收2070.76亿，同比去年上升0.96%。其中，净利息收入1530.82亿，同比下降4.1%。手续费收入430.17亿，同比上升2.62%。其它非息收入109.77亿，同比大幅增长209.04%。净利润887.43亿，同比增长0.26%。更多的数据参考表1：

表1

建行的一季报营收数据和我之前写的《建行2023年一季度业绩预测》相比，营收增速评估的是比较准的，细节中净利息收入比我预测的少，其他非息收入比我预测的多，减值损失比我预测的多。

建行的净利息收入增速略低于我的预期，这说明净息差的表现要弱一些。建行2023年一季度净息差1.83%，净利差1.64%，环比都下降了8bps。这个环比降幅和之前披露一季报的招行表现类似。利用净息差还原法，我们可以计算出建行一季报的资产收益率和负债成本，再和过去几个季度进行比较，如下表2所示：

表2

从表2中我们可以看到建行2023年一季度的净息差环比下降8bps，主要的原因是负债成本环比上升。一季度负债成本1.95%环比上升了5bps。个人理解这一块的原因可能有如下几条：

具有行业共性和刚性，比如：存款定期化拉高了存款成本。

受国内市场环境的影响，比如：一季度银行间市场利率继续上行，同业负债成本提升。

受海外加息影响。最近一年美联储带领全球主要经济体大幅加息，外币存款的成本在到期转存后动辄上涨上百个基点。虽然，我国银行外币存款占比不高，但是架不住利率涨太多了。各家银行都披露了类似的信息，比如：招行披露存款成本的抬升中，外币存款是主要贡献者。

除了负债成本上行外，资产收益率也有所下降。这和建行一季度中长期贷款重定价比例较高有关。根据之前的推算，建行一季度中长期贷款重定价比例高于其它几家大行，也高于多数股份制银行。这可能和建行贷款中按揭占比较高有关。一季度重定价占比高的银行，未来2个季度重定价压力就会比较低。

虽然，建行一季度净息差环比有一定下降，但是净息差绝对值还是领先于其它几家大行。这也造就了建行相对更强的盈利能力。不知道大家注意到没有，建行第一季单季净利润887.43亿，离工行的901.64已经近在咫尺。说不定未来2年我们就有望看到建行净利润实现反超。

对于其他非息收入这一块， 主要得益于公允价值变动损益。去年一季度这块收益是-59.27亿，今年的收益为23.52亿，两者之间的变动为82.79亿。这一收入推动了建行其他非息收入的同比暴涨。关于这块收入变动的原因，建行在2022年年报中曾经披露过和债转股的股权公允价值变化相关。

从2023年一季报看，建行总资产36.94万亿，同比去年同期增长15.4%。其中，贷款总额21.78万亿，同比去年同期增长14.24%。零售贷款的增速低于对公贷款增速。更多的数据请参考表3：

表3

在资产分析中，我们看到建行的资产增速已经达到了15.4%，这种增速对于一家36万亿体量的巨型银行真的让人很惊诧。无论是资本金还是揽储能力都决定了这种扩张无法持续。个人认为这种资产扩张的动作在下半年会大幅放缓。为了应对下半年的流动性边际收紧，建行需要在资产配置上进行更多精细化调整，进一步压降低收益资产的占比，提高高收益资产的占比，控制同业负债的占比和结构，避免总体负债成本跟随流动性边际趋紧而进一步提升。

根据2023年一季报，建行的不良贷款余额为3,096.27亿元，较上年末增加168.02亿元。不良贷款率1.38%，与上年末持平。拨备覆盖率为241.68%，较上年末上升0.15个百分点。拨贷比为3.33%，较上年末下降0.01个百分点。

根据上面的数据推算建行贷款减值准备余额为7483.07亿，年初的7040.88亿增加了442.19亿。一季报信用减值损失515.77亿，基本和去年同期持平。这个表现还是比较另类的，因为一季度多数银行都下调了信用减值损失以维持净利润的增速。

根据2022年年报贷款减值损失占信用减值损失的比例，我们可以推测2023年一季度，建行的贷款损失减值约为466.38亿。另外，根据2022年收回已核销贷款的数据推算今年一季度收回已核销贷款约40亿。由此我们可以推算一季度建行核销贷款≈466.38+40-442.19=64.19亿，新生成不良余额的下限为168.02+64.19=232.21亿。这一数据和去年的不良生成数据相比保持了基本稳定。

按照建行的一季报披露，核心一级资本充足率13.19%比年初的13.69%下降了50bps，和去年一季报的13.67%相比，下降了48个基点。很显然15.4%的总资产增速对于建行来讲太高了，未来资产同比增速下滑无法避免。

2023年一季报，建行受到贷款降息重定价和全行业负债成本刚性上升的影响，净息差环比下滑8bps，同比下滑32bps，即便进行了以量补价，还是无法完全对冲净息差收窄的影响，净利息收入同比出现负增长。非息收入表现出较强的韧性，带动整体营收维持了正增长。

建行的贷款资产质量维持了稳定，也没有通过压低信用减值的手段提升净利润。这使得建行的净利润含金量更足一些。

核心一级资本充足率环比下降暗示目前过高的资产扩张速度难以为继。今年下半年四大行将会结束资产超常规扩张的状态。希望建行在资产负债摆布上早做准备，压低低收益资产的占比，降低对主动性同业负债的依赖，帮助净息差尽早企稳。

对于建行的一季报，综合评分给予70分比年报降低1分，主要是因为净息差下降。

@今日话题 $建设银行(SH601939)$

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